来源：21世纪经济报道
21世纪经济报道记者唐唯珂实习生杨斯琪广州报道在国家鼓励生三孩的政策风口下，资本开始加码月子中心行业的布局。
日前，月子中心爱帝宫（.HK）发布公告，与认购人珠海德佑博晖企业管理咨询中心（有限合伙）订立认购协议，拟对其发行总规模约为2.25亿的可换股优先股，相当于认购价每股A类可换股优先股0.5港元及每股B类可换股优先股0.7港元。
值得注意的是，珠海德佑博晖企业管理咨询中心（有限合伙），其普通合伙人为珠海高瓴德佑投资管理有限公司，而其法定代表人则是高瓴集团的首席运营官。
近两年，资本加大了对月子中心行业的投资布局。去年，贝康国际获得由腾讯领投、高榕资本跟投的2亿元融资，刷新了国内母婴护理行业单笔融资记录。
月子中心作为体验+功能式消费，在新一代妈妈中接受程度较高。即使价格高昂，但高端的环境、“科学坐月子”的理念以及号称专业的护理服务让许多家庭为其买单。然而，因门槛低、管理难，市场还处于野蛮生长期，不少月子中心负面评价不断，此外月子中心亏损成为行业常态。那么，月子中心真的是门好生意吗？
拆解月子中心江湖
随着经济水平的提高，孕育理念的逐渐改变，以及新一代生产主力军对产后恢复的诉求，月子中心开始在国内发展起来。月子中心为刚分娩的产妇及婴儿提供生活照护、产后形体塑身、健康知识培训及其他母婴健康保健等服务。
“身边的宝妈朋友都选择了月子中心。”来自深圳的孕妈毛琳（化名）向21世纪经济报道记者表示，大家都是第一次生小孩，很多事情不知道。在月子中心内，不仅孩子可以得到专业的照料，妈妈自己也能得到悉心的照顾。
在各社交平台上搜索“月子中心”，设备齐全的房间、琳琅满目的餐食、妥善的产后护理以及丰富的娱乐活动几乎成为月子中心的标配。
而如此丰富精致的服务背后，则是天价的费用作支撑。据艾媒咨询数据显示，在中国的11个热门城市中，月子中心人均消费最高的为上海，均价超过12万元；而北京、深圳、杭州紧随其后；人均消费均价最低的月子中心位于西安，为.0元。
21世纪经济报道记者对北京市内热门月子中心
客单价高企也给行业带来极大的市场。数据显示，年中国月子中心行业市场规模.2亿元。不过，以消费人数计，该行业渗率仅约2.2%，且主要集中在北上广深等大城市。具体来看，新一线城市占比23.9%，一线城市占比22.8%，二线城市占比24.4%。
国元证券预测，伴随着国内经济水平的进一步提升，月子中心行业市场空间仍然巨大，在全国及一线市场分别有11倍和8倍的增长空间。
目前来看，国内月子中心行业集中度较为分散，公司竞争激烈。按年的营收计算，爱帝宫、巍阁、宝生、馨月汇和圣贝拉位列前五，总体市占率仅为11.3%。排名第一的爱帝宫市占率仅为4.3%。
行业巨大的想象空间，不少资本开始提前卡位，抢占市场先机。
就在上个月，字节跳动花费亿实现医院公司之一美中宜和的全资控股，据了解，该医院拥有5家月子中心“禧月阁”，覆盖京津冀、长三角和珠三角三大区域。
今年3月，母婴护理中心品牌圣贝拉完成了C+轮融资，由中国人寿独家投资。
是门好生意吗？
数据显示，年至年，我国月子中心快速扩张，年月子中心数量超过家，较年翻了7倍。融资金额方面，-年5月，国内月子中心投融资事件共起，合计金额45.92亿。
新玩家的不断加入，月子中心似乎是个极好的买卖。然而，它并没有看上去那么光鲜亮丽。
在年“中国母婴前沿大会”上，和伊月子中心创始人涂隽吟曾直言，如今国内95%的月子中心处于亏损状态。
据了解，每年有超过50%的月子中心倒闭，经营超过3年的企业不到40%。曾在新三板上市的大美股份、喜之家、福座母婴均已退市，-年内的净利率基本都为负值。唯一幸存的喜喜母婴，-年营业收入大幅下降，净利润连亏三年，尤其年净利润同比下降约6.5%，如今也已处于ST状态。
作为行业唯一的主板上市公司，从最近的业绩来看，爱帝宫承压也较为明显。今年上半年，受疫情和新开业店铺拖累，公司实现营收3.29亿港元，同比增长1.5%；对应毛利0.55亿港元，去年同期为1.28亿港元，同比下降57%。
高投入的成本压缩了盈利空间。目前爱帝宫月子套餐从6万元到38万元不等。而据申港证券测算，爱帝宫的单床成本便超过50万元，还要面临开业筹建期长、投资回收期长等问题。
另外，由于月子中心客户群体特殊，使得该领域容错率较低。“若出现客诉理赔的情况，这一单或还会亏钱。”一位业内人士感慨，“月子行业是一个非常需要口碑的行业，对每家月子中心来说，三年是一个坎。”
除上述困难外，月子中心也不断陷入信任危机。
一位宝妈在社交平台发文称，她所入住的月子中心月子餐并没有那么科学，有一些甚至是速食食品，产康项目也是以诱惑办卡的目的居多。此前，有科普博主曾指出月子中心为“伪需求”，坐月子衍生出来的服务与消费大多并站不住脚。
与此同时，由于市场门槛低，月子中心行业乱象屡见不鲜。年，吉林市一月子会所的月嫂在给婴儿喂奶过程中，婴儿突然呛奶停止了呼吸，医院才抢救过来。年2月，沈阳一家月子中心14名新生儿被确诊肺炎，送往ICU救治。家长称并未第一时间得到月子中心的通知，因此错过了最佳治疗时间。
前路如何？
未来，随着居民生活水平的提高以及健康需求的提升，部分家庭在月子相关消费领域具有充足的消费能力。据FrostSullivan预计，年，国内月子中心市场规模有望接近亿元。
但该行业也面临着出生人口数量下降和低频消费的不利因素。对此，月子中心正不断扩大其业务面，以满足消费者需求。
“老一辈会按照他们的传统习惯告诉甚至强迫你应该怎么做。”毛琳向21世纪经济报道记者解释，但在月子中心，家长不仅能够吃好睡好，也无需时时刻刻围着宝宝转，产后康复对她来说最为吸引。
为做好产后康复，巍格月子中心以中医体质辨识为基础，为产后妈妈提供个性化的护理服务。
“市场下沉”这一因素也被企业纳入其考量中。据了解，贝康同时打造另一个圣贝拉的延伸品牌BabyBELLA，用极致性价比整合客单价5万以上的中端服务市场。
而其同行爱帝宫则选择将重心放置于轻资产运营以及门店扩张，以抢占市场先机。
爱帝宫CEO朱昱霏在去年7月份的交流会中提到，将继续扩张已进入城市的门店数，扩大市占率，并在新一线城市内拓展“战场”。朱昱霏介绍，爱帝宫的目标是，在截至年，该机构房间数达间。
此前，“自主装修模式”是爱帝宫所开月子中心采取的主要模式。该模式下，资金投入规模大且扩张周期较长。同行圣贝拉一直选择与高端酒店合作的形式实现了较为高速的扩张，年成立至今，圣贝拉已在国内开设9家店面。相比之下，年之前，爱帝宫在过去十余年间仅落地5家新店。
自年4月始，爱帝宫采取轻资产扩张模式，即通过租赁的五星级酒店和酒店式公寓等已装修物业开设月子中心。该扩张策略下，爱帝宫不仅将新月子中心的筹建期由6个月缩短至2个月，投资成本同时也相应缩减约67%。
爱帝宫执行董事张伟权称，轻资产模式下自主开店优势明显，包括：开店速度、开销、未来管理等。但爱帝宫并不会排斥优良的并购机会，同期也在寻找优质的并购标的。
以爱帝宫首家轻资产月子中心侨城院为例，该中心开业时间为41天，相较此前缩短约四个多月。投资额仅为万元，较同等规模低逾70%。除此之外，在开业第六个月，侨城院便完成了月度盈利指标，截至今年七月已实现连续十一个月的持续性盈利。据统计，在短短不到一年半的时间内，该公司迅速开张了4家分院（轻资产月子中心）。
值得注意的是，近些年，该行业利润水平不断下滑。据德邦研究院统计，从年—年盈利年，国内月子中心利润总额由16亿元增长至39亿元；而在—年，该行业市场规模从34亿元升至亿元。这也意味着，该行业年利润水平高达47%，但在年时，此数值已下滑至约27%。
从目前看，这片“沃土”开始上演“肉搏战”：大量跨行者涌入，市场不断扩大，行业利润不断下滑。各家面临的挑战相同，未来也仍需经受市场的考验。