七月最后一个星期A股和港股双双迎来了回调，对于在港上市的医药股来说，无疑也受到了一定程度的波及。就在全市场大跌之际，四环公布了盈利大幅增长的消息，其上半年收益和利润预增80%和00%，收益增幅主要来源于四环强大的销售平台所促进的非心脑血管药物的销售增长，叠加四环制定的医美战略所获得的高利润回报。由此可见，该高增长就是双轮战略作用下的结果。
消息公布后，四环的股价一度上涨11%，在趋势上终于有了一些改变。
图表一：四环医药股价走势图
数据来源：Choice终端，格隆汇整理，数据截止：年7月28日收盘
其实早在之前，券商研报也纷纷给出“买入”评级，预计到年四环ROE将达到14%-20%，而四环也认为自身的股价存在低估，进行多次回购，这次公告更加说明了券商和四环的判断是一致的。
四环究竟是如何成就自身的高增长的？答案是对业务板块的多重布局。
在医疗行业蓬勃发展的大环境下，四环制定了“医美+生物制药”的双轮驱动战略，充分为企业打开利润空间。自四环医药正式在医美行业持续发力后，肉*素、瘦身和提拉线等细分市场的高速增长将公司业务带入新拐点。自此，四环开始了多领域、多产品线、高密集网络销售体系的新战略，并加速打开涵盖医美产品、创新药、仿制药、CDMO和工业大麻的高利润产品线，形成短中长强续航的盈利模式。
全面出击：四环覆盖五大业务平台
对于医药公司来说，研发和代理是两条持续的发展道路，不管是哪一条道路，产品线的构建对于医药公司来说都是摆在面前的一道难关。好的产品矩阵可以形成共振效应，而单一的产品线会带来额外的风险。
四环医药战略布局主要体现在五大业务平台联动机制，根据券商研报显示：四环医药早在从年开始布局医美行业，尤其是主流注射类项目。四环和韩国肉*素（乐提葆）的合作将成为这一阶段的爆发式动能，预计于年收入将达到0亿元。
另外，创新药及生物类似药进入收获期，为中长期利润增长带来增长。产品线方面，创新药如PPIs、CDK4/6抑制剂、SGLT-2抑制剂、氨基糖苷类抗生素、1.1类新药加格列净以及第四代胰岛素将于2至年陆续开始贡献收入；仿制药是重要盈利单位，产品多且覆盖面广；CDMO及工业大麻平台能为公司提供更多方向。
图表二：公司产品线
数据来源：国泰君安（香港），格隆汇整理
进*医美：新拐点带来新利润增长点
0年疫情的影响将医美的利润留在了国内；四环选择医美，也是因为医美的市场潜力和没有集采的风险。
根据艾瑞咨询统计，过去五年中国医疗美容市场的增速CAGR为29.8%，远高于全球医美市场，年市场规模将发展超,亿元。其中非手术类市场规模逐年提升，占比达42%。兴业证券预测，年医美行业规模将冲击9,亿。
四环看到了这一趋势，选择了需求旺盛的微整形和瘦身作为突破口，从国际合作、代理优质的产品入手，快速地敲开市场的大门。为充分提升赛道竞争力，四环制定了“自研+代理”模式将提供十余款由自行研发的产品及海外优质技术提供给中国市场，形成强大的产品合力。
四环标志性的合作莫过于韩国Hugel的A类肉*素、东方医疗的埋植线和美国GenesisBiosystems的LipiVage减脂采集系统。
韩国领先生物制药公司Hugel的重磅产品——A型肉*素（乐提葆）和玻尿酸。根据FrostSullivan统计，肉*素市场在-年复合增速超0%。此后肉*素正规市场的增速有望保持在24%以上，到5年我国的肉*素市场将会突破亿元。该A型肉*素已于去年下半年在中国获批，是第四个获准在中国上市的A型肉*素。该产品具有纯度高、效果明显、品质稳定等特点。据美业观察报道，截至年7月已覆盖+家医院，其中Top医美机构已覆盖近家，领先同业的铺货速度彰显了市场对于产品较强的信心。
根据公司业绩简报，代理的Hugel的玻尿酸产品也有望于年获批，有望构建“肉*素+玻尿酸”*金组合的针剂*金组合。
而代理韩国东方医疗的埋植线（包含提拉线、网润线、双齿线和双针线）可以更加强化其在微整形市场的份额。埋植线市场的规模，根据FrostSullivan统计，预计4年将达到2亿元，而其增速CAGR预计在-4年约为26%。
与美国GenesisBiosystems的战略合作拿到LipiVage脂肪采集系统的大中华及韩国独家代理权。该系统可提高脂肪细胞存活率，缩短脂肪组织处理时间，采集的脂肪可以立即转移和注射有望快速取代原有传统市场。塑身市场的规模更大、增长更高，据Euromonitor数据显示，中国医美市场在塑形上花费占医美总花费的46%，瘦身市场规模在0年约亿元，预计在年突破千亿市场规模。
另外，四环还在发展“自研+代理”的创新模式，积极布局自研部分产品，配合国际代理模式增加产品种类。四环通过该模式，可以确立其在医美上的市场地位，形成独特的国际产销代理优势，并随着市场的扩张水涨船高。四环的营收增幅，很大程度上与医美的销售增长不无关系。
创仿结合：多领域布局，进入收获期
而公告中所说高增长的另一部分贡献，就是生物制药板块的持续收获。四环的创新药将在2年至年陆续进入收获期，成为中长期的利润增长点，形成了持续动能。
目前的国家*策对于创新药给予了支持，不断出台*策鼓励药品创新，国家建立起能与国际对接的本土创新生态，形成大医疗国际化时代。
根据中商产业研究院数据显示，过去五年，医药市场行业增长幅度约为4.79%，年医药市场规模将持续增长，达到18,亿元。年第一季度，中国医药制药业营业收入达6,.1亿元，同比增长.5%，由此可见中国的医药制造市场规模大，增速快。
四环早在10年前便开始了创新药的布局，其研制仿制体系完备，而四环的底气在于拥有两家优质创新药子公司——轩竹生物和惠升生物。
轩竹生物拥有创新药自主研发能力，专注于肿瘤、代谢、消化和抗感染等领域，拥有25个创新产品管线，多数已处于临床试验后期，拥有完全自主知识产权。
吉林惠升生物则提供对于糖尿病及并发症领域的多元化方案，产品线包括1.1类创新药SGLT-2抑制剂加格列净、第二、三、四代胰岛素、GLP-1类似物、口服降糖药及并发症用药等。丰富的生物类似药及仿制药产品线布局意味着更广阔的市场覆盖，而针对的疾病都是慢性病的防治，该类防治药物可以为四环提供持续稳定的现金流。
创新药产品方面，根据国泰君安（香港）的研报，轩竹五年内将推出三款创新药产品：治疗消化道溃疡的安纳拉唑钠，预计今年提交新药申请(NDA)，将拥有十亿以上市场规模；吡罗西尼，是治疗晚期乳腺癌的CDK4/6抑制剂，末线适应症目前正在开展单药注册性临床，预计明年即可申报NDA，上市后有望成为国内唯一单药对末线患者有效的药。而CDK4/6抑制剂在中国的整体市场规模预计在年可达百亿规模；普拉左米星，新一代半合成氨抗生素（超级抗生素），预计明年或可提交NDA；治疗非小细胞肺癌的新一代双靶点酪氨酸激酶抑制剂（ALK/ROS1）XZP-，目前末线适应症已进入单药注册性临床，1线适应症也将开始III期临床。
惠升生物近年将推出多款产品，通过建立的高效销售网络，促使商品迅速进入市场，可重点